Модели оценки стоимости активов: линия рынка актива, коэффициент линия рынка капитала, показатели альфа и бета
Модель оценки ст-ти активов (CARM). Ст-ть актива опред-ся путем дисконтирования его будущих доходов под %-ную ставку риска. В модели установлены след-ие ограничения: 1) рынок явл-ся эффективным, т.е. в курсовой ст-ти актива нов. инф-ция сразу находит отражение; 2) активы ликвидны и делимы; 3) отсутствуют налоги, трансакционные изд-ки и банкротсва; 4) все инвесторы имеют одинаковые ожидания, действуют рационально, стремясь максимизировать свои доходы, имеют возм-сть брать кредит под ставку без риска; 5) рассматривается 1 временной период; 6) дох-ть явл-ся только функцией риска изменения цен активов, кот. не зависят от существовавших в прошлом уровней цен. Линия рынка капитала (CML) L E(r) N E(rm)
rf
σf σm линия рынка капитала (L) N – рыночный портфель; σm – риск рыночного п-ля; σf – актив без риска; E(r m) – ожидаемая дох-ть рыночного портфеля. Линия рынка капитала явл-ся касательной эффективной границы. Все другие портфели располагаются ниже линии. Линия L (ее движение) указывает на то, что если портфель имеет более высокий риск, то он должен предлагать инвестору более высокий доход. Наклон данной линии следует рассматривать как вознаграждение (в единицах ожидаемой дох-ти за каждую доп-ную ед-цу риска, кот. берет на себя вкладчик). Ст. без риска явл-ся вознаграждением за время, т.е. деньги во времени не имеют ценности. Доп-ная дох-ть ст. без риска есть вознагр-ние за риск. Уравнение L м. представить след-им образом: y = a+b, а - ………; b – угол наклона CML. Риск, с кот. связано владение активом м. разделить на 2 части: I – рыночный риск – связан с состоянием конъюнктуры рынка………………………………; II – периодичный специфический или диверси-фицированный риск - связан с индивидуаль-ными чертами конкретного актива. Для измерения рын. риска иктива использ-ся вел-на β. Зависимость м/у дох-тью актива и дох-тью риска рассчит-ся по формуле: ; βi –бетта i-ого актива; Corri,m – корреляция дох-ти i-ого актива портфеля с дох-тью рын. порт-ля; Собi,m – ковариация дох-ти i-ого показ-ля. ; β актива показывает, в какой степени дох-ть актива будет реагировать на состояние рын. сил. Er SML
M Erm
rf
1 β rf = 0; Erm = 1. По линии SML располаг-ся широко диверсифицированные и отд. портфели и активы. Уравнение SML: Цена актива будет изменяться до тех пор, пока она не окаж-ся на линии SML. Показ-ль, кот. говорит о величине недооценки или переоценки рынка назыв-ся вел-ной α, кот. опред-ся по формуле: , где Eri – равновесная ожидаемая дох-ть. Дох-ть портфеля – это средневзвешенная вел-на дох-ти входящих в него активов………., поэтому α портфеля также явл-ся средневзвешенной вел-ной: .
Популярное: Почему двоичная система счисления так распространена?: Каждая цифра должна быть как-то представлена на физическом носителе... Организация как механизм и форма жизни коллектива: Организация не сможет достичь поставленных целей без соответствующей внутренней... ©2015-2024 megaobuchalka.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. (381)
|
Почему 1285321 студент выбрали МегаОбучалку... Система поиска информации Мобильная версия сайта Удобная навигация Нет шокирующей рекламы |