Паритет покупательной способности

Когда закон единой цены применяется к стандартной потребительской корзине, то в данном случае речь идет о теории паритета покупательной способности (ППС). Данная теория постулирует, что обменный курс валют двух стран должен соответствовать уровню цен в обеих странах.

Пусть P_$ - цена в долларах США стандартной потребительской корзины, Р_£ - цена аналогичной корзины в Великобритании. Теория ППС постулирует, что обменный курс доллара к фунту должен быть

S= P_$/ Р_£,                                                                            (13)

где  S – долларовая цена одного фунта.

То есть если стандартная потребительская корзина стоит в США 225$ и в Великобритании 150£, то обменный курс S должен быть 225$/150£=1,5$/£. Если цена корзины в США выросла до 300$, то ППС диктует и рост курса до 2$/£. Иными словами теория ППС говорит о том, что долларовая цена потребительской корзины в США должна быть равна долларовой цене потребительской корзины в Великобритании.

Для определения правильного уровня обменного курса журнал «The Economist» периодически рассчитывает индекс «БигМак». Суть его заключается в том, что стоимость этого блюда в известной сети быстрого питания сравнивается для нахождения курсовых соотношений по различным валютам. Таким образом и вычисляется ППС. При сравнении цен валюта может оказаться недооцененной или переоцененной. Так, к примеру в апреле 2002 года бигмак стоил в США 2,49$ и 2,50 песо в Аргентине. При этом обменный курс песо к доллару был 3,13 песо за доллар. Соответственно, песо был сильно недооценён. В России в 2002 году была аналогичная ситуация. Постепенно, судя по цене бигмака, рубль постепенно движется к ППС.

Помимо уже упомянутого абсолютного уравнения ППС, существует также и относительное:

e = (π_$ - π_£) / (1 + π_£) ≈ π_$ - π_£,                                     (14)

где e – процентное изменение обменного курса,

π_$, π_£ - уровни инфляции в США и Великобритании соответственно.

Таким образом, если инфляция в США составляет π_$ = 6% в год, а в Великобритании π_£ = 4% в год, то e = 2% в год, т.е. фунт должен вырасти по отношению к доллару США на 2%.

Уравнение ППС влияет самым непосредственным образом на международную торговлю. Если ППС выполняется и различный уровень инфляции в странах компенсируется изменениями обменных курсов, то это не будет влиять на конкурентоспособность товаров соответствующей страны на мировом рынке.

При отклонениях от ППС изменения номинального обменного курса изменяют и реальный обменный курс, влияя тем самым на конкурентные позиции стран. Реальный обменный курс может быть представлен в виде:

                                                          (15)

Если ППС выполняется, то реальный обменный курс будет равен 1, т.е.

.                                                                    (16)

Если ППС нарушен, то и реальный обменный курс будет отклоняться от единицы. Пусть π_$ = 5%, π_£ = 3,5%, а e = 4,5% (т.е. фунт вырос на 4,5% по отношению к доллару), тогда q = 1,05 / (1,045*1,035) = 0,97. Это означает, что доллар обесценился больше уровня допустимого ППС и в результате конкурентоспособность американских товаров. В случае, если q=1, то конкурентоспособность товаров данной страны остаётся неизменной с сохранением ППС, если q<1, то конкурентоспособность товаров данной страны растёт, товары становятся более дешёвыми за рубежом, и, наконец, если q>1, то конкурентоспособность товаров данной страны падает. В этой связи можно привести зависимость чистого экспорта страны от реального обменного курса (см. рис.4):

Рисунок 4. Зависимость чистого экспорта (NX) от реального обменного курса (q)

Эффект Фишера

Данный эффект заключается в том, что рост ожидаемого уровня инфляции будет служить причиной роста процентной ставки в стране. Эффект Фишера может быть записан (на примере доллара США) в следующем виде:

,                                (17)

или ,                                             (18)

где ρ_$ - равновесная ожидаемая реальная процентная ставка в США, %

π_$ - уровень инфляции в США, %

E(π_$) – ожидаемый уровень инфляции в США.

Эффект Фишера подразумевает, что ожидаемая инфляция является разницей между номинальной и реальной ставкой процента в экономической системе. Это можно представить в виде:

,                                              (19)

                                             (20)

Предположим, что реальная процентная ставка одинакова в двух странах по причине свободного движения капиталов между странами, ρ_$ = ρ_₤. Если подставить эти результаты в уравнение изменения валютного курса, то получим:

                                                      (21)

Данное уравнение известно под названием международного эффекта Фишера. Различие в номинальных процентных ставках отражает ожидаемое изменение валютного курса (в процентах). Если, к примеру в США процентная ставка i_$ = 5%, в Великобритании i_₤ = 7%, то ожидается, что доллар будет дорожать на 2% в год (фунт будет дешеветь на 2% в год).

Если эффект Фишера применить к паритету процентных ставок, то после преобразований получим:

                                          (22)

Данное уравнение именуется паритетом форвардных ожиданий. Любая форвардная премия или дисконт соответствует ожиданиям изменения валютного курса. Если инвесторы нейтрально относятся к риску, то данное уравнение будет выдерживаться до тех пор, пока рынки валюты эффективны в смысле информированности участников.

Всё, сказанное выше, можно представить в виде наглядной схемы:

Рисунок 5. Макрозависимости в международной валютной системе