Международный рынок капитала

Основой международного рынка капитала является рынок евровалют. Под евровалютой понимается срочный вклад в международном банке, расположенном вне страны происхождения валюты этого вклада. Евродоллары – вклады в американских долларах в банках, расположенных вне США. Рынок евровалют существует параллельно с национальным рынком. На национальном уровне банки всячески подчинены законам и прочим ограничениям. На рынок евровалют эти ограничения не распространяются. Это означает снижение стоимости проведения операций по евровалютам, что и является основной причиной бурного развития евровалютного (особенно евродолларового) рынка.

Рынок евровалют функционирует на межбанковском уровне (операции объёмом от 1 млн. долл. США). Евробанки с избыточными фондами и не имеющие клиентов для выдачи кредитов кредитуют другие евробанки, у которых есть заёмщики, но не хватает свободных средств. Ставка, по которой выдаются кредиты другим банкам, именуется межбанковская предлагаемая ставка (offered rate). Средства принимаются по более низкой ставке (bid rate). Спред на межбанковском рынке капитала довольно небольшой – от 1/8 % до 1% для большинства евровалют.

Лондон является центром торговли евровалютами. Соответственно в Лондоне есть ставка LIBOR (London Interbank Offered Rate). Также ставки межбанковского рынка есть в другим международных финансовых центах – Париже (PIBOR), Франкфурте (FIBOR) и др. Существуют не только евродолларовые рынки. Можно также говорить и о рынке евроканадских долларов, рынке евройен, также и о рынке для сравнительно недавно введённой европейской валюты – евро.

Введение евро привело к некоторой путанице, поэтому часто теперь вместо термина евровалюта (т.е. валюта, вносимая на депозит вне страны её происхождения) применяют термин международная валюта.

На межбанковском рынке евробанки принимают вклады в евровалютах на фиксированный срок и выпускают обращаемые депозитные сертификаты. Это один из путей для аккумулирования кредитных средств, т.к. вклады обычно рассчитаны на более длительные сроки и получаемая процентная ставка слегка ниже межбанковской. Минимальная сумма на таком рынке – 500 тыс. долл., но обычно более 1 млн. долл. Ставки по вкладам в евровалютах публикуются в соответствии со сроками ( от 1 дня до нескольких лет). Стандартными сроками являются 1, 2, 3, 6, 9, 12 месяцев. Около 95% межбанковского рынка евродепозитов составляется депозитами, остальные – обращаемыми депозитными сертификатами.

Еврокредиты – кратко- и среднесрочные займы в евровалютах, выдаваемые евробанками корпорациям, правительствам, международным организациям. Кредиты выдаются в валютах, отличающихся от местной валюты евробанка. Объёмы кредитов могут быть довольно существенными, поэтому евробанки объединяются в синдикаты с целью снижения риска. Риски по еврокредитам несколько выше, чем на межбанковском рынке, поэтому и процентная ставка также должны быть по еврокредитам выше. Базой в данном случае служит ставка LIBOR, которая повышается на некий процент, зависящий от кредитоспособности заёмщика. Также в еврокредитах применяется ролловерное ценообразование. Цель такого механизма – избежать ситуации, в которой евробанки выплачивают по евродепозитам больший процент, чем получают процент по еврокредитам. Т.е. еврокредит может быть рассмотрен как серия краткосрочных займов, где в конце каждого периода (3-6 месяцев) кредит продлевается и ставка процента фиксируется заново. Ставки процента соотносятся следующим образом:

Рисунок 6. Различные уровни процентных ставок межбанковского рынка

1,70% местные американские банки платят по депозитным сертификатам. Самая низкая процентная ставка для наиболее кредитоспособных клиентов – 4,75%. Спред при этом составляет 3,05%, идущий на покрытие расходов банка и прибыль банка. По евродолларовым кредитам ставка более привлекательна, чем долларовые кредиты по 4,75% годовых и выше. Маржа по евродолларовым займам составляет от ¼% до 3%, в среднем она варьируется от ½ % до1,5%. Поэтому средства, полученные на евродолларовом рынке более доступны.

Приведем пример ролловерного ценообразования на рынке евровалют. Предположим, что можно взять кредит в 3 млн.$ по ставке LIBOR+0,75% годовых по 3-месячному ролловерному базису. Трёхмесячная ставка LIBOR составляет  % годовых в первые три месяца, далее LIBOR падает до %. Сколько нужно за полгода заплатить по евродолларовому кредиту?

3 млн. долл. * (0,0553125 + 0,0075)/4 + 3 млн. долл. * (0,05125 + 0,0075)/4 =

= 47 109,38 + 44 062,50 = 91 171,88 долл.