Факторный анализ финансового левериджа

Величина коэффициента финансового риска(плеча финансового рычага) зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала)

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2004 год:

Кф.р₀ = 0,1332 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,154

Кф.р_усл1 = 0,1302 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,150

Кф.р_усл2 = 0,1302 / 0,5279 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,174

Кф.р_усл3 = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,6579 / 3,3819 = 0,124

Кф.р_усл4 = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 3,3819 = 0,113

Кф.р₁ = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150

Общее снижение коэффициента финансового риска за отчетный период составляет -0,004 (0,150–0,154), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,150 – 0,154=-0,004;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,174 – 0,150 = +0,024;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,124 – 0,174 = -0,05;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,113 – 0,124 = -0,011;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,150–0,113 = +0,037.

Таблица 4.13. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2004 год

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,3675 (0,53 * 0,25 + 0,47 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,58 [0,3675/(1–0,3675)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2005 год:

Кф.р₀ 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150

Кф.р_усл1 = 0,1335 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,153

Кф.р_усл2 = 0,1335 / 0,5631 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,144

Кф.р_усл3 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,7242 / 2,5439 = 0,166

Кф.р_усл4 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,5439 = 0,173

Кф.р₁ = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154

Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,004 (0,154–0,150), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,153 – 0,150=0,003;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,144 – 0,153 = -0,009;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,166 – 0,144 = 0,022;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,173 – 0,166 = 0,007;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,154–0,173 = -0,019.

Таблица 4.14. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2005 год

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,36 (0,56 * 0,25 + 0,44 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,56 [0,36/(1–0,36)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2006 год:

Кф.р₀ = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154

Кф.р_усл1 = 0,2891 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,334

Кф.р_усл2 = 0,2891 / 0,6022 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,312

Кф.р_усл3 = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,6945 / 2,8555 = 0,367

Кф.р_усл4 = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 2,8555 = 0,931

Кф.р₁ = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 6,5397 = 0,407

Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,253 (0,407–0,154), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,334 – 0,154=0,18;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,312 – 0,334 = -0,022;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,367 – 0,312 = 0,055;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,931 – 0,367 = 0,564;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,407–0,931 = -0,524.

Таблица 4.15. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2006 год

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,35 (0,60 * 0,25 + 0,40 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,54 [0,35/(1–0,35)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

В 2004 году коэффициент финансового риска снизился на 0,004, это произошло за счёт изменения соотношения текущих активов с основным капиталом, доли заемного капитала в общей валюте баланса и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов.

Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,3675, фактическая 0,1332 на начало 2004 года и 0,1302 на конец 2004 года.

Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,150 на конец периода, нормативная величина составляет 0,58.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.

Следовательно, степень финансового риска низкая.

В 2005 году коэффициент финансового риска увеличился на 0,004, это произошло за счёт изменения доли заемного капитала в общей валюте баланса, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов и соотношения текущих активов с основным капиталом. Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,36, фактическая 0,1302 на начало 2005 года и 0,1335 на конец 2005 года.

Величина финансового риска составляет 0,150 на начало периода и 0,154 на конец периода, нормативная величина составляет 0,56.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.

Следовательно, степень финансового риска низкая.

В 2006 году коэффициент финансового риска значительно увеличился на 0,253, это произошло за счёт изменения доли основного капитала в общей сумме активов, и соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала.

Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,35, фактическая 0,1335 на начало 2006 года и 0,2891 на конец 2006 года. Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,407 на конец периода, нормативная величина составляет 0,54.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной. Следовательно, степень финансового риска низкая.