Банкротство — это признанная в судебном порядке финансовая несостоятельность организации, выражающаяся в неспособности к своевременному осуществлению платежей по текущим долговым обязательствам — кредиторской задолженности, краткосрочным кредитам и займам, задолженности перед бюджетами разных уровней и внебюджетными фондами.
Основным признаком банкротства является неспособность предприятия удовлетворять требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право обращаться в арбитражный суд по поводу признания организации-должника банкротом.
Несостоятельность организации может быть:
• «несчастной», не по собственной вине, а по непредвиденным обстоятельствам (стихийные бедствия, боевые действия, политическая нестабильность в обществе, кризис в стране, общий спад производства и т.д.);
• «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью выведения его из-под удара кредиторов;
• «неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рисковых операций и других действий, носящих авантюристский характер.
С банкротством тесно связано такое понятие, как несостоятельность. При оценке несостоятельности используются два критерия: неоплатность и платежная неспособность.
Под неоплатностью экономического субъекта понимается недостаточность имущества, необходимого для покрытия его долговых обязательств.
Платежная неспособность — это такое состояние денежных средств на счетах организации, при котором она не способна погашать свои текущие обязательства.
Проблема оценки потенциального банкротства экономических субъектов существенно обострилась после окончания Второй мировой войны в странах с развитой рыночной экономикой (особенно в США) в результате массовых банкротств предприятий вследствие резкого сокращения государственного оборонного заказа.
В зарубежной практике наиболее распространенными методиками прогнозирования банкротства экономических субъектов являются модели таких экономистов, как У. Бивер, Э. Альтман, Лис, Таффлер и др.
Условно все многообразие количественных методов оценки потенциального банкротства можно разбить на две группы:
• скоринговые модели оценки потенциального банкротства;
• многофакторные интегральные модели прогнозирования банкротства.
Скоринговые модели оценки потенциального банкротства основаны на классификации экономических субъектов исходя из диапазонов колебаний определенных абсолютных и относительных характеристик финансовой отчетности, сведенных в единые системы показателей. Примером скоринговой модели оценки потенциального банкротства служит система показателей У. Бивера.
У. Бивер проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были им объединены в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризующий соотношение притока денежных средств и заемного капитала. Основным в данной системе показателей диагностики вероятности банкротства является коэффициент Бивера, рассчитываемый как отношение суммы чистой прибыли и амортизации к сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств:
Кб = (ЧП+А)/(ДО+КО)
где ЧП — чистая прибыль; А — сумма амортизационных отчислений; ДО — сумма долгосрочных обязательств; КО — сумма краткосрочных обязательств.
Многофакторные интегральные модели прогнозирования банкротства разрабатываются на основе мультипликативного дискриминантного анализа и в общем виде записываются следующим образом:
Z = a 1 x 1 + a 2 x 2 +…+ a n x n ,
где Z — интегральный показатель модели; xn — независимые переменные модели; an — коэффициенты независимых переменных.
В методике Бивера помимо данного коэффициента используются еще следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, экономическая рентабельность (отношение чистой прибыли к валюте баланса), финансовый леверидж (отношение заемного капитала к валюте баланса), коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами. Система показателей У. Бивера приведена в таблице
Система показателей диагностики потенциального банкротства У. Вивера
Показатели
Значения показателя
Группа 1 – нормальное финансовое положение
Группа 2 – неустойчивое финансовое положение
Группа 3 – кризисное финансовое положение
Коэффициент Бивера
Более 0,35
От 0,17 до 0,3
От -0,15 до 0,16
Коэффициент текущей ликвидности
От 2 до 3,2
От 1 до 2
Менее 1
Экономическая рентабельность, %
От 6 до 8
От 2 до 5
От -22 до 1
Финансовый леверидж, %
До 35
От 40 до 60
Более 80
Коэффициент покрытия
Более 0,4
От 0,1 до 0,3
Менее 0,1
Примерами многофакторных моделей прогнозирования банкротства служат модели Альтмана, Лиса, Таффлера, а также адаптированная российскими учеными (Л.И. Маслова и Д.Ф. Чангли) к условиям нашей страны белорусская модель.
Рассмотрим более подробно обозначенные нами модели оценки потенциального банкротства.
Наибольшее распространение получила модель прогнозирования банкротства профессора Нью-Йоркского университета Эдварда Альтмана. В общем виде данную модель, разработанную в 1968 г., можно представить следующим образом:
Z = 3,3К1 +1,0К2 +0,6К3 +1,4К4 + 1,2К5,
где К1 — отношение суммы прибыли до налогообложения к общей стоимости имущества организации; К2 — отношение объема выручки к общей стоимости имущества; К3 — соотношение собственного и привлеченного капитала; К4 — отношение нераспределенной прибыли к общей стоимости имущества организации; К5 — отношение собственных оборотных средств к общей стоимости имущества.
Критическое значение коэффициента Альтмана составляет 2,675.
Если Z > 2,675, то организация имеет достаточно устойчивое финансовое положение, в противном случае вероятность банкротства существенна. Степень вероятности банкротства на основе индекса Альтмана может быть детализирована в зависимости от его уровня.
Например, если значение индекса 1,8 и ниже, вероятность банкротства очень высокая, от 1,81 до 2,6 - высокая, от 2,61 до 2,9 — имеется вероятность банкротства, от 2,91 до 3 и выше — очень низкая.
В 1983 г. модель Альтмана была модернизирована и приобрела следующий вид: Z = 0,717х1 + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х 5 ,
где х1 — отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов; х2 — отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность; х3 — отношение прибыли до уплаты налогов к величине активов предприятия; х4 — отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала предприятия; х5 — отношение выручки от продаж к величине активов предприятия.
Критическое значение коэффициента Альтмана составляет 2,675. Если значение коэффициента больше 2,675, то организация имеет достаточно устойчивое финансовое положение, в противном случае вероятность банкротства существенна.
Модель Таффлера имеет вид:
Z = 0,53х 1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,64х4,
где х1 — соотношение прибыли от продаж и краткосрочных обязательств; х2 — соотношение оборотных активов и общей суммы обязательств; х3 — соотношение краткосрочных обязательств и общей суммы активов; х4 — соотношение выручки от продаж и общей суммы активов.
При Z > 0,3 вероятность банкротства невысокая, если Z < 0,2, организация имеет высокую вероятность банкротства.
Данная модель прогнозирования банкротства имеет следующий вид:
Z = 0,063х1 + 0,092х2 + 0,057х 3 + 0,001х4,
где х1 — соотношение оборотных активов и общей стоимости имущества; х2 - соотношение прибыли от продаж и общей стоимости имущества; х3 — отношение нераспределенной прибыли к общей стоимости имущества; х4 соотношение собственного и заемного капитала.
При Z > 0,037 вероятность банкротства низкая, если Z < 0,037, вероятность банкротства высокая.
Разработанные на Западе модели прогнозирования вероятности банкротства необходимо адаптировать к российским условиям либо следует разрабатывать свои, адекватные этим условиям прогнозные модели, которые необходимо рассчитывать по отраслям и подотраслям с использованием критериев оптимальности параметров.
В отечественной практике в соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. №6-ФЗ«О несостоятельности (банкротстве)» при оценке потенциального банкротства используют систему критериев для оценки неудовлетворительной структуры баланса. Показателями оценки структуры баланса служат коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (отношение собственных оборотных средств к общей величине текущих активов). Основанием для признания неудовлетворительной структуры баланса служит выполнение следующих условий:
• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
При соблюдении условия удовлетворительной структуры баланса рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:
Ку = (КТЛ1 + 3 / Т(КТЛ1 - КТЛ0)) / КНОРМ
Где КТЛ1 — коэффициент текущей ликвидности на конец периода; КТЛ0 — коэффициент текущей ликвидности на начало периода; КНОРМ — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Т — длительность анализируемого периода в месяцах.
Нормативное значение коэффициента утраты платежеспособности — более 1.
В случае несоблюдения условия удовлетворительной структуры баланса рассчитывают коэффициент восстановления платежеспособности. Формула расчета данного показателя выглядит следующим образом:
Кв = (КТЛ1 + 6 / Т(КТЛ1 - КТЛ0)) / КНОРМ
Рядом российских экономистов пятифакторная модель Альтмана была адаптирована к отечественным условиям, вследствие чего она приобрела следующий вид:
Z = 1,2 (СОК/А)+3,3(ПДН/А)+(НВ/А)+(СК/А)
где СОК— собственный оборотный капитал (средства); ПДН — прибыль до налогообложения; НВ — нетто-выручка от продаж; СК— собственный капитал; А — сумма всех активов (валюта баланса).
Критическое значение данного коэффициента составляет 2,675. Если Z > 2,675, то организация имеет достаточно устойчивое финансовое положение, в противном случае вероятность банкротства существенна. Степень вероятности банкротства на основе данного индекса может быть детализирована в зависимости от его уровня, например: если значение индекса 1,8 и ниже, вероятность банкротства очень высокая, от 1,81 до 2,6 — высокая, от 2,61 до 2,9 — имеется вероятность банкротства, от 2,91 до 3 и выше — очень низкая.
Белорусская модель оценки потенциального банкротства имеет следующий вид:
Z = О,111х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + О,515х4+ 3,80х5,
где х1 - соотношение собственного оборотного капитала и оборотных активов; х2 - соотношение стоимости оборотных и внеоборотных активов; х3 - отношение выручки от продаж к общей стоимости имущества (валюте баланса); х4 - отношение чистой прибыли к общей стоимости имущества (валюте баланса); х5 - отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала.
Данная модель имеет следующие нормативные значения.
При Z >8 вероятность банкротства организации отсутствует; если Z Î (5; 8), то имеется небольшой риск банкротства; при Z Î (3; 5) предприятие находится в устойчивом финансовом положении и имеет определенный риск банкротства; если Z Î(1; 3), то экономический субъект имеет неустойчивое финансовое положение и высокую вероятность банкротства; если Z < 1, то предприятие является банкротом.
Г.В. Савицкой была также сделана попытка адаптации модели Альтмана к условиям Республики Беларусь.
Данная модель имеет вид:
Z = 0,98х1 — 1,82х2 — 1,83х3 — 0,28х4,
Где х1 – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент; х2 – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала; х3 – коэффициент финансовой независимости предприятия (доля собственного капитала в общей валюте баланса); х4 — рентабельность собственного капитала, % .
Если Z - счет имеет значение от 0 и ниже, то организация оценивается как финансово устойчивая. Если данный показатель имеет значение 1 и выше, то организация относится к группе высокого риска.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Что такое финансовое состояние организации?
2. Какие задачи решает анализ финансового состояния организации?
3. Какие этапы анализа финансового состояния выделяют?
4. Перечислите признаки «хорошего» баланса.
5. Что такое платежеспособность субъекта хозяйствования?
6. Что такое ликвидность актива?
7. Что такое финансовая устойчивость субъекта хозяйствования?
8. На какие две группы подразделяются показатели деловой активности организации?
9. Что такое банкротство организации?
10. Что такое платежная способность и оплатность субъекта хозяйствования?
11. На какие две группы классифицируются количественные методы оценки потенциального банкротства организаций?
12. Что такое скоринговые модели оценки потенциального банкротства организаций?
13. Что такое многофакторные интегральные модели прогнозирования банкротства субъектов хозяйствования?
2020-03-18
202
Обсуждений (0)
